印尼政府查封青山集團的鎳礦沒幾天，剛果（金）又開始對鈷下手。全球圍繞關鍵礦產資源的博弈越來越復雜。新能源和鋰電產業鏈正面臨巨大危機。

據路透社報道，當地時間9月20日，剛果（金）戰略礦產市場監管局（ARECOMS）表示，該國將延長鈷出口禁令至10月15日，并將于10月16日解除鈷出口禁令，實施年度出口配額來管理全球供應。

戰略礦產市場監管局表示，2025 年剩余時間內，礦商將被允許運輸最多 18,125 噸鈷，2026 年和 2027 年的年度上限為 96,600 噸。

具體配額方案為：2025年10月16日—12月31日期間，鈷出口總量上限為1.81萬噸，其中10月為3625噸，11月、12月各為7250噸。

2026年與2027年分別設定9.66萬噸的年出口配額上限，包括全年共8.7萬噸、對應每月7250噸的基礎配額，以及分配給剛果（金）國有礦業公司ARECOMS的9600噸戰略配額。

該監管機構表示，未來10%的產量將保留用于國家戰略項目，配額可能會根據市場情況或“推進鈷氫氧化物向高附加值產品的本地加工前景”進行調整。

ARECOMS主席Patrick Luabeya在接受媒體采訪時表示，當前局勢“已不再需要全面暫停出口”。他指出，新的配額制度將在未來幾個月內“為未來數年的市場再平衡完成最后的調整”。該政策的明確目標是將全球鈷庫存削減至“約相當于一個月需求量”的水平。

鈷是電動汽車、智能手機、電腦和其他高科技設備中所使用的鋰離子電池的關鍵材料。歐美、日韓等海外市場的傳統技術路線是鈷作為正極材料的三元鋰電池，國內高端車型也廣泛采用三元鋰電池，其成本較高但續航里程長。

剛果（金）是全球鈷資源最主要的產地，中國則是全球最大的鈷精煉國，2024年精煉鈷產量占全球總產量近八成；同年中國鈷原料的進口中，超過85%源自剛果（金）。

Statista數據顯示，剛果（金）擁有全球最大的鈷儲量，截至2024年其鈷儲量約為600萬噸，占據全球1100萬噸鈷儲量的一半以上。美國地質調查局報告顯示，2024年剛果（金）產鈷22萬噸，占全球總產量的75.86%，月均出口高達1.8 萬噸。

因此，這個全球最大鈷礦供應國的任何政策風吹草動，都將給全球鈷產業鏈甚至鋰電產業鏈帶來重大影響。

圖說：剛果（金）將在10月16日用配額制替代鈷出口禁令

來源：路透社

近兩年，剛果（金）銅業擴產推動副產品鈷產量大增。到2024年年底，全球鈷庫存超過6萬噸，巨大的庫存拖累鈷價在2025年初降至約每磅10美元（約22000美元/噸），觸及九年來的最低點。

此后，作為全球主要的鈷供應國，剛果（金）開始試圖利用其市場地位來減少全球供應，以推高市場價格。

2025年2月24日，剛果(金)戰略礦產市場監管控制局發布聲明稱，剛果總理和礦業部長簽署了一項法令，決定暫停鈷出口四個月，以應對全球鈷供應過剩的局面，這導致全球約70%的鈷產量基本上無法進入全球市場。

這一禁令原定于6月23日到期。然而，在出口禁令實施四個月來，鈷的交易價格仍然低于每噸20000美元。因此，6月21日，剛果（金）宣布將鈷出口臨時禁令再延長三個月，以延長其遏制國際市場供應過剩的努力。

剛果（金）的出口禁令確實對推升鈷價產生了明顯的效果，上海鋼聯數據顯示，2月24日禁令發布后，國內電解鈷價格迅速上漲，由2月24日的16.6萬元/噸，漲至3月14日的25萬元/噸，20天左右價格上漲了50.6%。

此后，鈷價開始震蕩。整體來看，Wind數據顯示，MB鈷(標準級)價格由今年2月底9.95美元/磅的最低點反彈，至今累計漲幅超過63%，但是幾乎都是首輪禁令發布后的一個月內完成。

圖說：2025年2月以來國內鈷價及海外MB鈷價走勢

來源：興業證券

在長達7個月的出口臨時禁令即將到期時，剛果（金）決定，該國將延長鈷出口禁令至10月15日，并將于10月16日解除鈷出口禁令，實施年度出口配額來管理全球供應。

在官方文件中，剛果（金）戰略礦產市場監管局寫到，這些重要監管措施將推動剛果（金）戰略礦產資源的有序開發，保障國家和人民的利益，共享全球新能源產業發展的紅利。

事實上，ARECOMS坦承，剛果（金）限制鈷出口的目的，除了要減少全球鈷庫存、穩定鈷價，更重要的是要加強對鈷供應鏈的可追溯性和控制力，促進礦石在本地加工，分享全球新能源產業發展紅利。

從戰略層面來看，剛果（金）的舉措不僅僅關乎價格。通過控制產量，政府表明其意圖是推動本地增值產業（例如精煉和電池生產）的發展，而不是讓原礦源源不斷地流出該國。這項可自由支配的“戰略配額”可以作為一種籌碼，吸引那些致力于在其境內建設加工能力的投資者。

以剛果（金）2024年鈷產量計算，未來兩年的年度出口配額只占本土產量的44%。這意味，企業在出口以外，或將保留不小的庫存量，分析人士認為，這也或將引導礦企在本地加深生產環節、延長產業鏈。

圖說：剛果（金）戰略礦產市場監管局發布的官方文件

來源：ARECOMS

公告稱，每家公司的配額已按歷史出口量按比例計算，剛果（金）國有企業EGC和剛果（金）國家礦業總公司（Gécamines）子公司STL除外，而具體配額獲取條件、分配方案將在后續細則中明確。

國際鈷業協會（Cobalt Institute）數據顯示，洛陽鉬業、嘉能可（Glencore）和歐亞資源（ERG）是剛果（金）的前三大鈷生產和貿易商，僅這三家就占到2024年剛果（金）鈷出口總量的85%。

但有業內人士指出，剛果（金）鈷出口量及其在不同企業之間的占比近年變化較大，如洛陽鉬業于2023年超過嘉能可，躋身全球第一大鈷供應商。因此，歷史出口量基于何時、如何計算，將是未來博弈所在。

同時，剛果（金）對鈷出口配額發放偏向正常經營的、擁有礦山的冶煉企業。ARECOMS在最新公告中稱，三類企業將無法拿到配額：2024年出口量低于100噸、過去五年內擁有精煉廠但未運營自有鈷礦、以及礦藏已枯竭的企業。

此外，任何公司若加工從第三方獲得的尾礦、精礦或來自手工采礦的礦物，ARECOMS也有權撤銷已分配給任何公司的初始配額。公告還稱，ARECOMS有權組織采購任何公司超出其季度配額的鈷庫存，這或將有助于剛果（金）在不同國家與企業之間斡旋。

圖說：剛果（金）東南部一家銅鈷礦

來源：彭博社

事實上，剛果（金）的出口禁令已對全球鈷供應鏈產生實質性的影響。金屬咨詢機構中聯金表示，隨著該國鈷原料庫存持續消耗，部分廠商因原料短缺已處于減產甚至停產狀態，鈷市場從原來的過剩轉為緊缺，因而推動鈷價大幅上漲。

有礦企對證券時報表示:“在長達半年的出口禁令生效期里，確確實實一斤鈷也沒有離開剛果（金），如出口禁令再不放開，市場庫存或已不足支撐產業鏈在今年內的正常運作。”

作為全球最大鈷生產商，洛陽鉬業在剛果（金）運營兩座世界級礦山TFM和KFM。上半年，洛陽鉬業鈷生產量達6.1萬噸，同比增長了13%，但是庫存量較上年年末激增35.09%，達到5.7萬噸。

對于此次政策變化，洛陽鉬業表示將結合當地的政策實際，妥善地做資源釋放，以實現鈷價值的最大化。寒銳鈷業稱，采取控制接單的方式把握銷售節奏。目前國內大部分生產商鈷原料庫存預計能維持到年底左右。

華友鈷業表示正在加緊從印尼開拓更多的鎳鈷半共生礦，預計鈷年產1.8萬噸。格林美則通過鋰電池回收，印尼鎳冶煉項目分別提供每年0.8萬噸和1萬噸的鈷金屬產能。

卓創資訊富寶鈷行業分析師魏凱莉表示，在新的政策環境下，供需將進入“緊平衡”的新階段，推動長期價格中樞系統性上移。中信證券也預計該出口配額政策將導致2025—2027年全球鈷供應量遠低于正常水平，供應短缺量分別為12.2/8.8/9.7萬噸，鈷價有望強勢上漲。

圖說：生意社商品鈷行情走勢

來源：生意社

上海鋼聯新能源事業部鈷分析師白瓊表示，“短期來看，出口禁令放開后發運最快的企業仍需2個月時間才能到港，到貨時間基本要到12月底以后。即便不考慮運輸周期長，10月首批發貨也僅3600噸左右，全部發往中國也只能滿足國內一個月鈷中間品消費的1/3。”

基于此，白瓊判斷，今年11月至12月資源供應將極為緊張，四季度的主要補給還是要看國內散貨以及海外馬來西亞等地的庫存，甚至會有個別電鈷重溶的現象。

而長期來看，白瓊判斷，未來剛果（金）向全球提供的9.66萬噸配額也是不足以匹配供應的——只考慮中國終端企業消費的情況下，每年也需要消費約10萬噸鈷金屬量的原料，同時海外還有2萬噸至3萬噸的消費。

業內人士指出，配額制度可能會迫使中國買家簽訂長期雙邊協議，從而降低全球現貨市場的流動性。中期來看，小型生產商將被迫整合。

而長遠來看，剛果（金）正將自己定位為鈷貿易的決定性仲裁者——這一市場塑造者的角色，可能會在未來數年重新定義資源持有者與工業強國之間的關系。

不過，近年來，中國企業也正在努力開拓新的鈷資源供給渠道，尋求鈷的多元化供給。目前，格林美青山控股、華友鈷業、寧德時代等企業均已參與印尼鈷資源相關項目。

有礦企表示，雖然當下印尼板塊的出貨量和剛果（金）不是一個量級，但是情況可能在2026年開始出現變化。而據鈷協會此前預計，至2030年印尼鈷產量將占全球的16%。