6月2日，西藏礦業再次調整其子公司白銀扎布耶鋰業有限公司100%股權的掛牌價，將掛牌轉讓底價調整為約1.77億元。此次調整價格，相比首輪掛牌價格降幅為10%。　

自2022年9月起，西藏礦業多次掛牌甩賣這家子公司，從最初的6.84億元，一路降至3.4億元、2.7億元，直到現在跌破2億元。由于無人接盤，最終只能自動撤牌。此次下調后，轉讓底價已經低于白銀扎布耶1.74億元的凈資產（截至2024年末）。

作為鋰礦巨頭，西藏礦業出售白銀扎布耶旨在優化公司產業布局與資源配置，甩掉虧損包袱，也是當前鋰行業環境和自身發展困境下的無奈和最優抉擇。

然而，近三年時間6輪調價，市場的冷水一盆又一盆。未來，西藏礦業能否成功轉讓白銀扎布耶股權，將對公司產生何種影響，仍充滿變數。

01 一降再降

西藏礦業于1997年在深交所上市，是西藏最大的綜合型礦產品開發公司，主要從事鉻鐵礦、鋰礦的開采、加工及銷售和貿易業務。

子公司白銀扎布耶成立于2004年8月，正式投產于2005年6月，2011年至2012年期間西藏礦業將其納入自身產業版圖，意在鋰價格一路飆升的行情下，順勢強化對鋰業務的掌控，布局鋰產業鏈。

天眼查顯示，白銀扎布耶的股權結構為：西藏礦業直接持股63.125%，西藏日喀則扎布耶鋰業高科技有限公司（以下簡稱“日喀則扎布耶”）持股36.875%，而西藏礦業持有日喀則扎布耶50.7204%股權，后者為公司合并范圍內子公司。

然而，白銀扎布耶自正式投產以來，受自身技術瓶頸及原料供應不足等因素影響，持續虧損，已于2020年4月停產，拖累了上市公司的業績。

財務數據顯示，截至2024年9月30日（未經審計），白銀扎布耶資產總額為20080.51萬元，負債總額為2231.43萬元，資產負債率為11.11%，累計虧損為-14278.31萬元，凈資產為17849.08萬元；2024年1月至9月，白銀扎布耶營業收入為0元，凈利潤為-761.65萬元。

2022年11月，西藏礦業決定轉讓白銀扎布耶全部股權。白銀扎布耶100%股權在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓，首輪底價高達6.84億元，比最新底價高5.07億元。

對于出售的預期，公司相當樂觀，在鋰鹽行情較好的情況下，公司抓住機會處理虧損資產，這個時點轉讓不僅可以解決歷史包袱，還可能獲得較好溢價。

但市場卻潑了西藏礦業一盆冷水。在1年的公開掛牌期間，始終沒有符合條件的意向買家出手。2023年1月至9月，為了推進資產出售，西藏礦業7次下調掛牌轉讓底價，每輪下調售價10%，白銀扎布耶的底價陸續變為6.16億元、5.47億元、4.79億元、4.1億元、3.42億元、2.74億元。遺憾的是仍未找到買家。

2024年12月16日，不甘心的西藏礦業再將白銀扎布耶100%股權以1.97億元的價格在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓。

與首次6.84億元的掛牌轉讓價格相比，此次降價幅度已達71%。

今年5月30日，西藏礦業決定繼續推進本次資產出售，同時將白銀扎布耶100%股權的掛牌轉讓底價調整為17692.137萬元，相比此前降幅為10%，并委托上海聯合產權交易所進行第二輪公開掛牌轉讓。

到如今，1.77億元較最初的6.84億元已經折價74%，卻依然沒能賣出。

掛牌近三年，6輪降價，為何白銀扎布耶至今無人接盤？

此背后，一方面在于鋰業市場的劇烈變化。2022年碳酸鋰價格高企，一度逼近60萬元/噸，催生了西藏礦業首次掛牌時的樂觀預期。然而2023年形勢急轉直下。碳酸鋰價格“大跳水”。今年5月，碳酸鋰期貨主力合約更是歷史性跌破6萬元/噸大關。

隨著鋰礦產能的不斷釋放，市場供需關系發生逆轉，行業整體盈利能力下降。在這種情況下，投資者對于鋰礦相關資產的投資變得更加謹慎。

其次，白銀扎布耶自身存在一些問題，影響了其吸引力，該公司成立時間較早，技術工藝相對落后，缺乏市場競爭力。此外，白銀扎布耶長期處于虧損狀態，也讓投資者望而卻步。

若此次股權轉讓能夠達成，西藏礦業將會扔掉這個“包袱”，減輕一些壓力。然而，當前鋰行業低迷，市場觀望情緒濃厚，甩賣劣質資產并不容易。

02 兩大子公司虧損，業績承壓

西藏礦業的主營業務是鉻鐵礦、鋰精礦的生產、加工和銷售，主要產品是鉻鐵礦、鋰精礦。據了解，西藏礦業擁有獨家開采權的西藏扎布耶鹽湖采礦權面積達298.5平方公里，是世界第三大、亞洲第一大鋰礦鹽湖，也是富含鋰、硼、鉀，固、液并存的特種綜合性大型鹽湖礦床。

不僅如此，扎布耶鹽湖的鹵水含鋰濃度僅次于智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰品位居世界第二，鹵水已接近或達到碳酸鋰的飽和點，易形成天然碳酸鋰沉積。由于鋰礦資源優質且4500米海拔的西藏高原擁有豐富太陽能，西藏礦業采取“太陽池結晶法”來獲得鋰精礦。這種方法相對環保且簡單，通俗來講就是把鹽湖鹵水曬干，只是效率偏低，鋰精礦為一年一收。

白銀扎布耶的鋰鹽產能一度在國內處于領先地位，它成立于2004年，位于甘肅省白銀市白銀區中科院高科技產業園，且在2004年10月就已經投產。2004年時，一期項目一條年產7128噸75%碳酸鋰精礦的生產線、年產5000噸鋰鹽生產線投料試生產，是當時國內最大的鋰鹽生產基地。

然而時過境遷，白銀扎布耶對西藏礦業而言，已然成了“包袱”。公司曾在接受對外采訪時解釋出售的原因稱，首先是距離問題，甘肅白銀工廠與西藏扎布耶主要生產地相距甚遠，原料運輸成本高昂，導致其生產成本缺乏競爭力。

同時，白銀扎布耶本身不擁有鋰礦資源，僅為鋰鹽加工廠，其生產線建成時間較早，設備相對老舊，多年受原料供應不足和設備老化困擾，存在技術瓶頸，公司已于2020年4月停產。

由于全球鋰行業在經歷了2023年的劇烈波動后，逐步進入調整與穩定階段。2024年以來，鋰行業在供需關系、技術創新和政策支持的共同作用下逐步趨于穩定，但仍面臨價格波動、供需平衡和技術挑戰。在此背景下，西藏礦業2024全年營收6.22億元，盈利1.12億元。2024年，西藏礦業的鋰產品營業收入比上年同期減少40.76%，毛利率比上年同期減少43.68%。今年一季度營收6774.12萬元，同比下降54.16%；凈利潤為-1343.99萬元，同比下降156.77%。

西藏礦業曾在2022年度出現業績大幅增長現象，不過自2023年以來營收及凈利連續兩年下降，這與公司兩大控股子公司均陷入虧損泥潭不無關系。年報顯示，2024年，日喀則扎布耶凈利潤虧損1001.61萬元，同比下降104.93%。公司稱主要系終端消費需求不振的影響下，鋰鹽產品價格同比大幅下降，使得報告期內凈利潤大幅下降。白銀扎布耶凈利潤虧損1221.47萬元，同比下降4290.18%，公司解釋稱主要系本年計提固定資產減值損失及處理環保歷史遺留問題所致。

西藏礦業自身也面臨著諸多挑戰。在“雙碳”背景下，企業面臨轉型壓力，公司采用的“太陽池結晶法”生產工藝短板凸顯。雖然對環境損害較小，但生產效率和經濟性存在明顯不足，難以在激烈的市場競爭中占據優勢。