對于儲能行業而言，2025年是一個充滿反差與矛盾的年份。

     一邊是熱火朝天的擴張，行業整體依舊保持高速增長的態勢。

國家能源局數據顯示，截至上半年，我國新型儲能裝機規模已突破9500萬千瓦，5年間增長近30倍。

根據CNESA DataLink不完全統計，2025年上半年新增投運項目裝機規模達到23.03GW/56.12GWh，同比增幅高達68%。

在招投標市場，儲能系統中標規模更是飆升至86.2GWh，同比增長264%。

此外，企業出貨成績同樣亮眼。據CNESA DataLink披露，中國儲能電池（不含基站、數據中心電芯）全球市場出貨量上半年就達233.6GWh。

另一邊，價格下探趨勢依舊明顯，競爭殘忍程度再度升級。

最近行業內廣受關注的內蒙古5.2GWh儲能系統集采項目中，候選中標價僅在0.392-0.402元/Wh之間，平均價格0.397元/Wh，標志著儲能系統正式步入“3毛時代”。

對比去年動輒4、5毛/Wh的中標水平，這一降幅超過10%，業內普遍認為該價格已逼近部分廠商的利潤紅線。

在這種一邊規模暴漲、一邊價格探底的格局下，增收不增利正成為不少企業的共同困境。

不少企業的高出貨量不僅沒有帶來同等幅度的利潤增長，其毛利反而被嚴重壓縮，導致業績承受巨大壓力。

營收狂飆，利潤下墜

營收狂飆，利潤下=

近日，鵬輝能源發布2025年半年度報告。

從營收看，鵬輝能源還是取得了比較亮眼的成績。報告顯示，鵬輝能源2025年上半年實現營業收入約為43億元，同比增長13.99%。

鵬輝能源表示，2025 年上半年，鋰電池市場延續增長的態勢，尤其是海外戶儲電池市場復蘇明顯，其鋰電業務也實現整體出貨量同比大幅增長。

其營收實現明顯增長，離不開儲能業務的領先優勢。

根據SMM、Infolink統計，2025年上半年公司位居全球戶小儲（含戶用儲能、通訊儲能）儲能電芯出貨量前三

然而，在營收走高的同時，其利潤卻出現驚人下跌。

根據報告顯示，其歸母凈利潤虧損約8822.67萬元，同比下滑311.68%；扣非凈利潤虧損1.59億元，同比下滑1464.72%；其鋰電池業務毛利率僅為10.1%，同比下滑2.22%。

之所以出現增收不增利的問題，一方面來自行業層面的壓力，價格競爭激烈、成本持續攀升；另一方面，也與鵬輝能源自身因素密切相關。

報告顯示，上半年鵬輝能源拿到了一些額外收益，如處置非流動資產的收入有4800余萬元，政府補助也有4000余萬元，兩項加起來約為8800萬。這些錢不屬于主營業務，但算在歸母凈利潤里，讓表面的虧損數字沒那么難看。

如果把這部分“托底”收益扣掉，只看主營業務的真實情況，虧損面其實更大。

鵬輝能源在這一報告期間計提了1.46億元的存貨跌價準備、8300多萬元的壞賬準備，再加上利息支出增加、匯率波動帶來額外負擔，財務費用比去年翻了一倍，最終把利潤徹底拖進了虧損區間。

所以說，歸母凈利潤和扣非凈利潤的差距，恰好揭示了問題所在，鵬輝真正的痛點在主營業務本身，毛利率下滑、成本居高不下，才是其虧損擴大的真正根源。

值得一提的是，鵬輝能源今年上半年業績下行，實際上是過去兩三年延續下來的趨勢。

失速時刻的拷問

如果把時間軸拉長來看，鵬輝能源的頹勢并非始于今日，其業績下滑早在兩年前就已然開始。

作為2001年成立、2015年登陸資本市場的老牌電池企業，鵬輝能源曾多次刷新營收紀錄，是國內最早涉足儲能電池的企業之一。

從2021年起，鵬輝能源開始調整業務結構，加速切入儲能領域，儲能業務也隨之高速增長。

一年后，鵬輝能源的發展迎來高光時刻。2022年，其營收突破90億元，全球儲能電池出貨量躋身前五，成功躋身頭部玩家行列。

此后，鵬輝能源繼續加碼儲能，產能擴張也開始進入“狂飆”模式。2023年，鵬輝能源曾在短短兩個月內計劃扔出200余億元建廠擴產儲能電池。

彼時，其已連續22年保持營收正增長。然而，轉折也在這一年到來。

2023年，鵬輝能源營收69.32億元，同比下降23.54%；歸母凈利潤僅4,310萬元，同比驟降93.14%；扣非凈利潤5,800萬元，同比下滑89.77%。

鵬輝能源在財報中解釋稱，隨著競爭加劇、行業內卷升級，原材料價格波動與碳酸鋰價格下行，帶動電芯價格幾近腰斬，同時產品降價引發大額存貨跌價準備，最終嚴重侵蝕利潤。

盡管如此，彼時鵬輝能源仍維持盈利，不少人認為只是階段性承壓，但現實很快擊碎了這種樂觀。

2024年，鵬輝能源業績延續性下滑，凈利潤也開始由盈轉虧。這一年，其營收雖同比增長14.83%，凈利潤卻虧損2.52億元，同比暴跌685.91%；扣非凈利潤虧損3.22億元，同比下滑655.91%。

到了2025年半年報繼續虧損，這條下行曲線已經清晰可見，三年連貫，前后相接，幾乎勾勒出一條完整的業績墜落軌跡。

從2023年的驟降，到2024年的由盈轉虧，再到2025年半年報的持續虧損，鵬輝能源的業績軌跡幾乎是一條直線下墜曲線。

高速擴張與瘋狂擴產沒能換來利潤，或者說還沒能等到回報，但現實是，沉重的成本包袱和不斷被壓縮的毛利無疑已經給鵬輝能源帶來了巨大壓力。

眼下的虧損，也許有人會稱之為階段性低谷，但殘酷的是，在“3毛時代”的價格博弈中，沒有誰能保證自己不會一路滑向深淵。

價格持續下探、成本高企、出海風險加劇、上游材料波動，再疊加愈演愈烈的行業競爭，這些巨變讓鵬輝能源原本規劃的盈利難以在短期兌現。

狂飆之后，留下的只有冷酷的拷問：是及時換軌，還是在市場有限的耐心中堅持證明自己？

畢竟，資本和行業都不會無限等待。