曾幾何時，哪吒汽車以黑馬之姿馳騁在新能源汽車賽道，2022 年以 15.2 萬輛的年銷量力壓蔚小理，成為新勢力銷量冠軍。

短短幾年間，風云突變，如今陷入資金鏈斷裂、產(chǎn)能停滯困境的哪吒正和威馬、高合等造車新勢力，集體踏上一場關(guān)乎生死的 “復(fù)活賽”。 在早已白熱化的新能源市場中，誰能真正實現(xiàn) “起死回生”，成為行業(yè)關(guān)注的新焦點。

從 “停擺” 到嘗試 “重啟”，三家車企的近期動作勾勒出不同的復(fù)蘇節(jié)奏。哪吒汽車的 “復(fù)活” 以 “資本招募” 為核心突破口。

2025年6 月 30 日，其運營方合眾新能源發(fā)布《重整意向投資人預(yù)招募公告》，招募期從 7 月 10 日持續(xù)至 9 月 8 日。8月4日，合眾新能源發(fā)布正式公告，開始公開招募重整投資人。

在宣布破產(chǎn)重整百余日后，9月12日上午，合眾新能源汽車股份有限公司破產(chǎn)重整案第一次債權(quán)人會議以網(wǎng)絡(luò)形式正式召開。

管理人披露，截止8月31日，共有1631家債權(quán)人（合眾新能源）向法院申報債權(quán)，申報債權(quán)的總金額為260多億元，其中，目前已經(jīng)完成審查確認的債權(quán)共計1340條，確認的債權(quán)總金額為51億元左右。管理人同時披露，債務(wù)人賬戶的貨幣資金賬面余額僅約為1545.91萬元。

除了上述債權(quán)人外，截止2025年8月底，合眾新能源及其關(guān)聯(lián)公司目前尚拖欠5000余名職工的工資、經(jīng)濟補償金、補貼福利、報銷款項、公積金等共計約4.6億元。

伴隨著合眾新能源重整意向投資人預(yù)招募工作結(jié)束，共計70多名投資人報名參與，哪吒汽車的接盤者也慢慢浮出了水面。

近日，有消息稱A股上市公司山子高科將重組哪吒汽車母公司合眾新能源汽車股份有限公司。18日午間，中新經(jīng)緯旗下“V觀財報”致電山子高科證券部，工作人員對此表示，“我們只是參與重整投資人的意向，是意向投資人之一。”

對于若山子高科確定重組合眾新能源后是否會對外發(fā)布公告的問題，上述工作人員稱，“我們到時候看一下是否有監(jiān)管的要求，如果有監(jiān)管或是合規(guī)要求，應(yīng)該會發(fā)(公告)的。”

日前新能源汽車行業(yè)競爭日益激烈、洗牌日益殘酷，為何還有這么多投資人躍躍欲試，攜巨資搶著“復(fù)活”暴雷的造車新勢力？

圖說：哪吒汽車旗下首款產(chǎn)品哪吒N01

來源：哪吒汽車

山子高科官網(wǎng)顯示，公司2011年在深交所上市，積極布局新能源汽車&半導(dǎo)體雙產(chǎn)業(yè)鏈，打造智能網(wǎng)聯(lián)整車制造、自動駕駛、半導(dǎo)體先進封裝材料、汽車高端零部件、出行服務(wù)等多產(chǎn)業(yè)互聯(lián)互動的高端制造生態(tài)圈。

整車制造作為公司的主營業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛邪钇鎰恿偝伞瑺栂Ｆ嚒⒅佬履茉雌嚒⒓t星汽車、云楓汽車等企業(yè)。

值得注意的是，山子高科早已通過多步布局，為整車制造鋪平了道路。2023年，山子高科通過收購河北紅星汽車，獲得了比較完整的乘用車生產(chǎn)資質(zhì)（1256資質(zhì)），并改造其70年代工廠生產(chǎn)寶斯萬城配物流車。

隨后其與吉利合作，盤活哈爾濱原哈飛工廠（福特曾運營），生產(chǎn)專供俄羅斯出口的云楓汽車，打通了乘用車從生產(chǎn)到出口的全鏈路。下轄子公司安徽知道新能源科技有限公司以“打造新能源城市物流車新物種”為目標，已實現(xiàn)首款純電動城市物流車BOX1的量產(chǎn)下線。

2024年，山子高科營業(yè)收入為49.70億元，同比下降6.85%；歸母凈利潤為-17.33億元，同比增長15.75%；扣非歸母凈利潤為-13.92億元，同比增長36.13%。

今年上半年，山子高科營收17.32億元，同比降17.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.19億元，同比增119.34%。公司表示，凈利潤變動主要系主動剝離虧損單元所致。

二級市場上，9月12日起，山子高科股價連續(xù)漲停，收獲五連板，截至9月18日累漲超61%。截至18日收盤，山子高科每股報4.07元，為2018年8月22日以來新高，總市值407億元。

圖說：山子高科股價走勢

來源：新浪財經(jīng)

曾經(jīng)的哪吒汽車，可謂風光無限。2022年，哪吒汽車全年銷量達到15.21萬輛，不僅成為當年造車新勢力中的銷量冠軍，還是首個年銷量突破15萬輛的新勢力品牌。

但自2024年下半年開始，哪吒汽車開始陷入經(jīng)營困境。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，哪吒汽車母公司合眾新能源營業(yè)收入分別為人民幣12.97億元、50.89億元、130.5億元和135.55億元，同期凈利潤分別為-13.21億元、-48.4億元、-66.7億元以及-68.67億元，累計虧損接近200億元。

截至2025年5月1日，合眾新能源的資產(chǎn)構(gòu)成主要包括固定資產(chǎn)、機器設(shè)備、知識產(chǎn)權(quán)以及應(yīng)收賬款等項目。

具體而言，固定資產(chǎn)涵蓋了位于浙江省桐鄉(xiāng)市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的一塊工業(yè)用地，該土地面積為350畝。機器設(shè)備方面，包括了車間內(nèi)的生產(chǎn)線集成設(shè)備、生產(chǎn)模具及工裝、運輸工具、實驗設(shè)備等。在知識產(chǎn)權(quán)方面，公司擁有自主開發(fā)的軟件產(chǎn)品以及注冊商標“哪吒汽車”等。

圖說：合眾新能源除桐鄉(xiāng)基地

來源：合眾新能源管理人

桐鄉(xiāng)作為長三角新能源產(chǎn)業(yè)集群的核心區(qū)，哪吒在此布局的生產(chǎn)基地曾實現(xiàn)年產(chǎn)能 15 萬輛，設(shè)備保養(yǎng)完好，公告明確提到 “隨時可復(fù)產(chǎn)”，意味著接盤方無需從零開始搭建生產(chǎn)線。

合眾新能源除桐鄉(xiāng)基地外，還擁有兩大生產(chǎn)基地：2022年投產(chǎn)的江西宜春基地作為工業(yè)4.0標準的“全生態(tài)智慧工廠”，年產(chǎn)能10萬輛；持股85.3%的廣西南寧基地，同樣年產(chǎn)能10萬輛，定位為面向海外的出口KD件基地。此外，還有安徽桐城、鳳臺、鳳陽三大核心零部件工廠，供應(yīng)鏈體系較為完善。

海外方面，其在東南亞布局有泰國曼谷工廠、印尼雅加達工廠以及馬來西亞工廠，其中，泰國曼谷工廠和印尼雅加達工廠已于2024年投產(chǎn)。另外，合眾新能源目前尚有93億元左右的應(yīng)收賬款。

圖說：哪吒汽車泰國工廠奠基儀式

來源：哪吒汽車

值得注意的是，哪吒手握國家發(fā)改委的 “新能源汽車生產(chǎn)準入資質(zhì)” 和工信部的 “公告資質(zhì)”，這兩張牌照是無數(shù)新玩家夢寐以求的 “入場券”。與此同時，哪吒此前積累的品牌與團隊仍具有一定價值。400 余人的核心團隊被完整保留，涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈等關(guān)鍵環(huán)節(jié) —— 對新入局者而言，這相當于直接 “收購” 了一支成熟的造車隊伍。

據(jù)多位消息人士透露，山子高科正推進與合眾新能源的重組，原合眾新能源人員將于10月1日后完成交接清退，山子高科團隊將正式進場接管。山子高科人員已經(jīng)前往合眾新能源考察，新團隊招聘工作已經(jīng)啟動。

根據(jù)重組計劃，山子高科將把旗下邦奇動力的混動/電驅(qū)技術(shù)作價入股，換取哪吒汽車不少于15%的股權(quán)或董事會席位。資金解決方案上，山子高科計劃通過將哪吒汽車的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)成股權(quán)，并分階段注資，首筆資金約2億元。

重組工作已有明確時間表：9月20日前完成工廠、研發(fā)中心、銷售公司資產(chǎn)盤點；9月25日山子高科管理先遣組進駐桐鄉(xiāng)總部；10月8日新董事會掛牌；10月31日前原合眾系員工可選擇補償離職或改簽合同。交易完成后，股權(quán)結(jié)構(gòu)預(yù)計為山子高科持股68%，桐鄉(xiāng)國資保留15%，剩余17%由債權(quán)人債轉(zhuǎn)股持有。

圖說：山子高科已獲得粵財信托1億元貸款

來源：公司公告

為保障資金來源，9月16日，山子高科發(fā)布公告稱，已獲得粵財信托提供的1億元貸款，貸款期限為24個月。其全資子公司南京邦奇作為共同還款方，以其擁有的工業(yè)用地及地上建筑物提供抵押擔保。

據(jù)媒體報道，山子高科接管后，將放棄哪吒長期虧損的高端純電路線，轉(zhuǎn)而推出"混動+增程"雙線產(chǎn)品。規(guī)劃顯示，2026年4月首款插電混動A級SUV量產(chǎn)，目標售價11.98萬元；2026年9月增程B級轎車上市。原哪吒L、哪吒S將取消年度改款，僅保留出口訂單。山子高科還承諾幫哪吒降本10%-15%。

事實上，山子高科對于造車的執(zhí)著并僅不限于重組合眾新能源，“復(fù)活”哪吒汽車。

山子高科還成立了全資子新造車公司山子有謙，并邀請了特斯拉前制造總監(jiān)朱人杰擔任CEO。朱人杰是一名汽車制造領(lǐng)域的“老兵”，曾是特斯拉Model 3、Model Y以及Cybertruck三款車型落地生產(chǎn)的“關(guān)鍵先生”。

山有子謙的的首款產(chǎn)品會是一個定價約 1 萬美元的增程車，面向下沉市場的基礎(chǔ)代步需求，打造“讓消費者擁有選擇權(quán)、定價權(quán)”的高性價比智能汽車，開辟差異化競爭路徑。目前，山子有謙首款車型“V17”已進入工程驗證階段。計劃于2026年三季度正式量產(chǎn)。

山子高科能否扭轉(zhuǎn)乾坤，力助哪吒汽車“逆天改命”，在早已白熱化的新能源市場中真正實現(xiàn) “起死回生”，讓我們拭目以待。